Guadagni di Wesfarmers: la cautela dei consumatori e il calo dei prezzi delle materie prime determinano una crescita modesta degli utili

Manteniamo la nostra stima del valore equo di 42 AUD per le azioni di Wesfarmers WES con rating ad ampio fossato. L’NPAT fiscale del conglomerato per il 2023, pari a 2,465 miliardi di AUD, è stato inferiore solo del 3% alla nostra stima, e le nostre stime a lungo termine sono sostanzialmente invariate. La nostra stima dell’EPS per l’anno fiscale 2024 di 2,23 AUD implica una crescita degli utili del 2%, inferiore al 5% raggiunto nell’anno fiscale 2023. Ai prezzi attuali, le azioni appaiono sopravvalutate rispetto alla nostra valutazione intrinseca. Inoltre, considerando la crescita degli utili composti a una cifra media generata da Wesfarmers negli ultimi tre anni e le nostre prospettive per una crescita degli utili simile contenuta nel breve termine, un rapporto prezzo/utili di 23 sembra costoso. Il consiglio ha dichiarato dividendi completamente affrancati di 1,91 AUD per azione nell'anno fiscale 2023. Prevediamo che il dividendo sarà mantenuto a 1,91 AUD per azione nell'anno fiscale 2024, completamente affrancato, offrendo un rendimento del 3,8% agli attuali prezzi delle azioni o del 4,5% alla nostra fiera stima del valore.

La crescita dei ricavi nei segmenti più grandi di Wesfarmers, Bunnings, Kmart Group e WesCEF, è rallentata nella seconda metà dell’anno fiscale 2023. Insieme, i tre segmenti rappresentano oltre il 90% degli utili derivanti dalle operazioni.

Il rivenditore di ferramenta Bunnings ha registrato una crescita delle vendite insolitamente debole del 2% nella seconda metà, poiché i suoi clienti del fai-da-te hanno ridotto le loro spese. Un macroambiente impegnativo grava sulla spesa discrezionale e il miglioramento della casa non è immune. Tuttavia, la forte domanda da parte dei clienti commerciali di Bunnings - circa un terzo delle sue vendite - ha compensato il calo delle vendite fai-da-te nella seconda metà. Nelle prime sette settimane dell’anno fiscale 2024, la crescita delle vendite di Bunnings è rimasta a una cifra bassa, ma il segmento del fai-da-te è tornato a crescere.

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